第三百二十节 融资（二十五）

    杩欐�¤瀺璧勫叏绋嬬▼鏍嬫病鏈夊弬鍔狅紝涓�鏉ヤ粬涓嶆槸閲戣瀺鍑鸿韩锛屾槸璐�浼氫笓涓氱殑锛屽�硅繖鏂归潰鐨勪笢瑗夸簡瑙ｆ繁搴︿笉澶燂紝涓嶄究澶氬紑鍙ｏ紱浜屾潵浠栦篃鐭ラ亾杩欓噷闈㈡按澶�娣憋紝鎼炲ソ鎼炲潖鏈�鏉ラ兘寰堝�规槗寮曡捣浜夎��锛屽共鑴嗕笉鎺哄拰涓哄ソ銆�
    鐩�鍓嶇殑鏂规�堜互浠栫殑鐪煎厜鏉ョ湅涓�瑙勪腑鐭╋紝娌℃湁杩囧ご鐨勫湴鏂光�曗�曚粬瑙夊緱杩欐牱灏辫�屼簡锛屽弽姝ｆ渶缁堢殑鐩�鐨勬槸绛规�撅紝鍙�瑕佷笉澧炲姞澶�琛岀殑璐熸媴锛屼笉闂瑰嚭涓ラ噸鐨勫悗閬楃棁鏉ワ紝鎬庝箞鎼炲�瑰厓鑰侀櫌鏉ヨ�撮兘娌℃墍璋撱��
    绋嬫爧璇撮亾锛氣�滀笉澧炲姞鐞嗚В闅惧害杩欎釜鎬濊矾鏄�寰堝�煎緱璧炶祻鐨勶紝鎴戜釜浜烘槸寰堝弽瀵硅�捐�¤繃浜庡�嶆潅鐨勯噾铻嶄骇鍝佺殑鈥曗�曡繖绉嶆暀璁�鍦ㄦ棫鏃剁┖宸茬粡瓒冲�熷�氫簡銆傗��
    杩欏彞姝ｇ‘鐨勫簾璇濊〃绀轰簡浠栧凡缁忔病浠�涔堣�侀棶寰椾簡銆�
    瀛熻搐杩欐椂鍊欐彃璇濋亾锛氣�滄垜鏈変袱涓�闂�棰橈紝绗�涓�锛屼笢鍗椾簹鑸�杩愯繖涔堟悶鏄�鎬庝箞璁捐�＄殑锛熺��浜岋紝鎴戝�逛綘浠�鐨勮偂鏉冩灦鏋勬病鏈夋剰瑙侊紝鍙�杩欑�嶈�捐�℃槸鍚︿笉鍒╀簬鍦熻憲澶ф埛鐨勭悊瑙ｏ紵浼氬湪澶氬ぇ绋嬪害涓婂奖鍝嶅彂琛岋紵瀵规�や綘浠�鏄�鎬庝箞鑰冭檻鐨勶紵鈥�
    妤氭渤绛旈亾锛氣�滀笢鍗椾簹鑸�杩愭槸涓轰簡澶勭悊鍘熷垬棣欓泦鍥㈡寔鑲¤�剧珛鐨勭┖澹冲叕鍙革紝娌℃湁浠讳綍缁忚惀娲诲姩鍜屽疄闄呬笟鍔°�傚洜涓哄師涓滃崡浜氬叕鍙哥殑璧勪骇銆佷汉鍛橀兘鍒掑埌涓滃崡浜氱粡钀ュ幓浜嗐�備紒鍒掗櫌鏂归潰涓嶅笇鏈涜�╁師娴风洍闆嗗洟鐨勫綊鍖栦汉鍛樻煋鎸囦笢缁忕殑鑲′唤锛屽氨鎼炰簡杩欎箞涓�涓�绌哄３鍏�鍙稿嚭鏉ワ紝鍒版椂鍊欐寜鏃т緥鍙戠粰鑲℃伅灏辫�屻�傗��
    瀛熻搐缁х画闂�閬擄細鈥滆偂鏉冩瘮渚嬪憿锛�60锛�40鎬庝箞鏉ョ殑锛熲��
    妤氭渤鍥為亾锛氣�滄棫娴风洍褰掑寲闆嗗洟鐨勬寔鑲″湪鍘熶笢鍗椾簹鍏�鍙镐腑鍗犳瘮49%锛屾垜浠�璁や负杩欎釜姣斾緥鍦ㄦ柊鍏�鍙搁噷澶�楂樹簡锛岃櫧鐒舵槸绌哄３鍏�鍙革紝浣嗚�冭檻鍒板皢鏉ュ叾瀹冪殑鍙�鑳芥�э紝缁忕爺绌跺喅瀹氾紝鎴戜滑灏嗛�氳繃铏氭嫙娉ㄨ祫鐨勬柟寮忔妸鍒橀�欓泦鍥㈡寔鑲＄殑姣斾緥绋�閲婂埌40%銆傗��
    瀛熻搐蹇冩兂锛氬摝锛屾媿鑴戣�嬫媿鍑烘潵鐨勫憲銆傞棶锛氣�滆繖涔堝仛璇ラ泦鍥�浜哄憳涓嶄細鏈夊弽寮癸紵姣曠珶褰撳勾鐨勬斂绛栧彲鏄�鎬�鏌旇繙浜恒�傗��
    妤氭渤瀵硅繖涓�闂�棰樻槸鍏呭垎鑰冭檻杩囧緱锛屽綋涓嬭В閲婇亾锛氣�滀笉浼氾紝绗�涓�鍛�锛屼粬浠�涓嶆噦锛岃繖缇よ�佹捣鐩楅噷闈㈣兘璇嗗瓧鐨勬湁鍑犱釜锛熻兘鐪嬫噦璐㈡姤瀵熻�夊埌鎴戜滑鐨勬墜娈电殑鏇存病鏈夊嚑涓�銆傜��浜屾槸寰呴亣涓嶅噺锛岃繖浜涗汉浠嶆寜鏃т緥鍙戠粰鍒嗙孩锛屾垜浠�鐨勫師鍒欐槸浠栦滑鐨勫垎绾⑩�樺彧澶氫笉灏戔�欌�曗�曞氨寰�骞寸殑鍒嗙孩鏉ョ湅杩欎釜鏁板瓧灏卞亸浣庯紝鏈�宸�涔熷氨鏄�缁存寔鍘熺姸銆傜��涓夋槸缁欏嚭璺�锛屼粬浠�鐜板湪閮芥槸涓滃崡浜氱粡钀ュ叕鍙哥殑闆囧憳锛屾棩甯稿共鐨勮窡浠栦滑涔嬪墠骞茬殑浜嬫儏娌℃湁鍖哄埆锛屽彧涓嶈繃鎹�浜嗕竴鍧楃墝瀛愯�屽凡锛屽敮涓�鐨勫尯鍒�灏辨槸姣忓勾鐨勫垎绾㈤�氱煡鍗曚笂鎹�浜嗕釜鍚嶅瓧缃�浜嗐�傝�佹槸浠栦滑鎯充笂鍏冭�侀櫌寮�鍙戝崡娲嬬殑杞︽潵鐢宠喘鑲＄エ鍗冲彲銆傗��
    姊呭窛姝ゆ椂鎻掕瘽閬擄細鈥滄垜鎯充笉浼氭�庝箞褰卞搷鍦熻憲鐨勭悊瑙ｅ惂锛屽彧瑕佹垜浠�涓嶅己璋冧笢鍗椾簹缁忚惀鐨勫瓨鍦�锛屽彧璇翠笢鍗椾簹鎺ц偂鐨勪簨鎯咃紝绛夋湁浜哄療瑙夊埌鍖哄埆鑲＄エ鏃╁彂琛屽畬浜嗐�傗��
    鑹惧織鏂伴亾锛氣�滈偅涓嶅�備竴涓�鍙�涓滃崡浜氬紑鍙戞帶鑲″叕鍙革紝涓�涓�鍙�涓滃崡浜氬紑鍙戠粡钀ュ叕鍙搞�傛垨鑰呮妸鍚庤�呯殑缁忚惀浜屽瓧鍘绘帀锛岃繖鏍峰�栦汉鐪嬭捣鏉ュ氨鏇翠互涓烘槸涓�鍥炰簨浜嗭紝鍒版椂鍊欏彂鐜颁笉瀵逛篃鎬ㄤ笉寰楁梺浜恒�傗��
    瀛熻搐蹇冩兂浣犱滑璇寸殑杞诲阀锛岀帺鏂囧瓧娓告垙锛岃�寸櫧浜嗗氨鏄�鍏冭�侀櫌鍑洪潰楠楋紝鐒跺悗鍐嶈禆璐︾殑鎬濊矾銆傛湰璐ㄤ笂鍜屽槾閲岃�翠竴鐩樿櫨鍏冿紝缁撹处鐨勮�存椂鍊欎竴鍙�铏惧厓鏄�涓�鍥炰簨锛佸ぇ鎴蜂滑鍙堜笉鏄�鍌诲瓙鈥曗�曡繖骞垮窞鍩庨噷鐨勮兘鍙戝ぇ璐㈢殑涓�涓�閮芥槸浜虹簿锛屼綘杩欑偣浼庝咯浠栦竴鐞㈢（灏辨槑鐧戒簡锛�
    瀛熻搐鍦ㄥ箍宸炰粠浜嬮摱琛屼笟澶氬勾锛屽�逛粬鐨勮繖浜涘�㈡埛浜嗗�傛寚鎺屻�傝繖浜涢噾铻嶄紟淇╁浐鐒跺��17涓栫邯鐨勪汉鏉ヨ�村崄鍒嗘柊椴滐紝浣嗘槸缁濋潪鏃犳硶鐞嗚В銆備粬浠�鍙�瑕佹壘鍒拌冻澶熷�氱殑璧勬枡鍐嶅姞涓婃椂闂寸殑绉�绱�锛屽緢蹇�灏辫兘绐ョ牬鍏朵腑鐨勫ゥ绉樸�傝�佺煡閬撹偂绁ㄥ彂琛岀殑鎵块攢鏂规槸寰烽殕锛岃窡澶ф埛鎵�鐨�鎵�涓嶆竻妤氫粬鏄�绗�涓�涓�澶寸柤鐨勪汉銆�
    鍛ㄥ洿涓�鐪嬪瓱璐ょ洿鐨辩湁澶达紝璇撮亾锛氣�滃瓱璐ゅ悓蹇楁湁浠�涔堟剰瑙侊紵鎴戜滑鍐嶈�ㄨ�鸿�ㄨ�恒�傗��
    瀛熻搐鎾囦簡鎾囧槾锛屸�滃棷鈥︹�︽垜涔熸病浠�涔堝お澶х殑鎰忚�侊紝涓嶈繃鎴戜釜浜轰笉澶�璧炴垚杩欑�嶇帺寮勬枃瀛楁妧宸х殑浜嬫儏銆傚叾瀹炰笉鎯宠�╁ぇ鎴峰共棰勭粡钀ヤ綘鍙戜紭鍏堣偂鍛楋紝浼樺厛鑲″張娌℃湁鎶曠エ鏉冿紝鏈夊繀瑕佹悶涓�鎺ц偂鍏�鍙稿悧锛熲��
    妤氭渤蹇冩兂鐜板湪杩炲叕鍙告硶閮芥病鏈夛紝鍏冭�侀櫌鍔炰釜鍏�鍙镐笉鏄�鎯冲拫鏍峰氨鍜嬫牱锛熷湡钁楁牴鏈�鍒嗚鲸涓嶅嚭鍏冭�侀櫌鍚冪浉闅句笉闅剧湅锛屽畬鍏ㄦ病蹇呰�佹浛澶ф埛鎿嶈繖浜涘績锛屽挶鍙堜笉鎼炲嫙鑲¤�存槑涔︼紝璇撮偅涔堟竻妤氬共鍢涳紵灏辫�村厓鑰侀櫌瑕佹敹澶嶄笢鍗椾簹锛屼綘浠�鏀�鎸佷笉鏀�鎸佸氨瀹屼簡鍢涳紵
    鍛ㄥ洿鏇存噿寰楀湪杩欎釜闂�棰樹笂杩囧�氭壇鐨�锛屽共绗戜簡鍑犲０鏁疯�嶉亾锛氣�滆繖鍑犱釜闂�棰樺緢濂斤紝寰堝ソ锛屾垜浠�缁х画鍐嶄慨鏀逛慨鏀癸紝瀹炴柦鐨勬椂鍊欏厖鍒嗚�冭檻鍚勬柟鐨勫埄鐩婏紝鎬讳箣涓嶈兘璁╁ぇ瀹堕毦鍔烇紝鍝堝搱鍝堬紝鍝堝搱鍝堛�傗��
    濂藉湪瀛熻搐涔熸病鏈夌户缁�绌疯拷鈥滃�備綍鏀硅繘鈥濓紝杩欎簨灏辩畻娣疯繃鍘讳簡銆�
    涓�鏃佺殑涓佷竵闂�閬擄細鈥滃挶杩欎釜鍊哄埜骞存伅10%锛岃繖姣斿競闈�涓婄殑鍒╃巼浣庡緢澶氬惂锛岃繖22涓囧�哄埜鑳藉彂鍑哄幓鍚楋紵鈥�
    妤氭渤鍥炵瓟閬擄細鈥滀粠鎬婚噺涓婃潵璇存槸娌￠棶棰樼殑锛岃繖娆″崡娲嬪叕鍙告�昏�′粠姘戦棿铻嶈祫30涓囧厓锛屽綋鍒濈��浜屾�″弽鍥村壙骞垮窞浜ょ殑璧庡煄璐逛篃鏄�30涓囦袱锛岃繖鐐归挶瀵逛簬骞垮窞鐨勫晢鎴锋潵璇翠篃灏辨槸涔濈墰涓�姣涖�備粠鍒╂伅涓婅�诧紝鏍规嵁璐㈡斂鍙ｇ殑鍏冭�佺殑璋冩煡鎶ュ憡锛屸�濇�氭渤鐐瑰ご鍚戣壘蹇楁柊绀烘剰銆�
    鈥滃箍宸炲煄鍐呯殑澶у晢鎴蜂箣闂寸殑鍊熻捶鍒╃巼涓�鑸�鍦�25%锝�45%涔嬮棿娴�鍔�锛屾渶杩戝彈鐤�鎯呭奖鍝嶏紝鍒╃巼淇濇寔鍦ㄤ綆浣嶏紝鍩烘湰涓婂湪20%浠ヤ笅銆傛垜浠�绗�涓�鏈熺殑鍒╂伅鏄�10%锛岀�绘皯闂村埄鐜囧苟涓嶈繙锛屽簲璇ュ苟涓嶉毦鎺ュ彈銆傚綋鍒濈帇灏婂痉鍚戦珮涓句粬浠�鍊熸�剧殑鍒╂伅涔熷氨鏄�18%銆傗�濆疄闄呬笂褰撳垵鍊熸�剧殑瀹為檯鍒╂伅鏄�25%宸﹀彸锛�18%鍙�鏄�绾搁潰涓婄殑鍚嶄箟鍒╂伅锛屼笉杩囪繖涓�鐐规�氭渤骞舵病鏈夊悜涓佷竵璇︾粏璇存槑銆�
    涓佷竵缁х画闂�閬擄細鈥滈偅涔嬪悗鍙戠殑8%鐨勫�猴紝杩樻湁鍒╂伅鏇翠綆鐨勫簲璇ユ湁浜涢毦搴﹀惂锛熲��
    鍛ㄥ洿宸茬粡鏄庣櫧浜嗕竵涓侀棶杩欒瘽鐨勬剰鎬濓紝璇撮亾锛氣�滆繖涓�鑷�鐒讹紝鍊哄埜鐨勯『鍒╁彂琛岀�讳笉寮�鍚勪綅鐨勫府蹇欙紝绗�涓�鏄�瑕佽�╄偂绁ㄦ湁鍚稿紩鍔涳紝鍒堕�犺储瀵屾晥搴斻�傜��浜屾槸瑕佸�熷姪瀹ｄ紶鍙ｇ殑鍚勪綅锛屾妸鍗楁磱鍏�鍙哥殑鐑�搴﹂�犺捣鏉ワ紝鏀惧ぇ鍚稿紩鍔涳紝瀹ｄ紶璐㈠瘜鏁堝簲锛屽惛寮曞ぇ鎴峰叧娉ㄣ�傝繖涓�褰撶劧鏄�闇�瑕佷竵鍏冭�佺殑澶у姏鍗忓姪銆傗��
    涓佷竵鏁呬綔鐭滄寔鐨勮�撮亾锛氣�滆繖涓�鎴戜滑涓嶄笓涓氬憖銆傗��
    鍛ㄥ洿璇撮亾锛氣�滄病浜嬫病浜嬶紝鍒版椂鍊欐垜浠�甯�鐫�涓�璧锋潵鍋氾紝骞垮憡璐逛粈涔堢殑閮藉ソ鍟嗛噺銆傗��
    杩欐椂鍊欑▼鏍嬪張璇撮亾锛氣�滀綘鍒氭墠璇磋繖涓�瑕佸埗閫犺储瀵屾晥搴旓紝杩欎釜浣犱滑鎵撶畻鎬庝箞鍋氬憿锛熲��
    鈥滆繖涓�闇�瑕佸拰浜ゆ槗鎵�閰嶅悎璧锋潵鍋氾紝鐜板湪甯傚満涓婂氨涓�鏀�鑲＄エ锛屽墠涓ゆ湡涓�鍏辨墠鍙戣��3涓囪偂锛屾牴鏈�娌℃湁娲昏穬鐨勪氦鏄撳競鍦恒�傛�ｅソ鏂逛究鎴戜滑鎵�婕斿仛甯傚晢鐨勮�掕壊锛屾瘡鏃ュ叕甯冧拱浠枫�佸崠浠凤紝鏀堕泦鍏冭�併�佸綊鍖栨皯銆佸ぇ鎴风殑涔板叆銆佸崠鍑虹敵鎶ュ崟锛岀劧鍚庡湪鏃ョ粓缁撶畻锛屽皢鐢虫姤鍖归厤鎴愪氦锛岀劧鍚庣��浜屽ぉ鍐嶅叕甯冩柊鐨勪拱浠枫�佸崠浠枫�傛垜鐩镐俊閫氳繃瀹ｄ紶鍙ｇ殑涓�鐣�鍔�鍔涳紝涓滃崡寮�鍙戜竴缁忎笂甯傦紝涔扮洏搴旇�ユ槸杩滆繙澶т簬鍗栫洏鐨勶紝杩欐牱鎴戜滑灏卞彲浠ュ洜鍔垮埄瀵硷紝鎷夐珮鑲′环銆傚�傛灉娌℃湁涔熸棤鎵�璋擄紝鍙嶆�ｇ敵鎶ユ暟閲忎环鏍兼暟閲忓�瑰�栦笉閫忔槑锛屾垜浠�鍙�瑕佷汉涓烘媺楂樺氨濂戒簡锛屽氨绠楀畾鍚戝彂琛岀殑閭ｅ府澶ф埛涓嶅紑鐪兼兂鍏ㄥ崠缁欐垜浠�锛屾垜浠�鎵嬮噷杩樻湁鍙戣�屽�哄埜鐨勯挶鍙�浠ュ叏鎺ュ洖鏉ャ�傚啀璇存垜浠�杩樺彲浠ユ帶鍒朵氦鏄撻噺锛屽彲浠ユ妸瀹為檯浠锋牸鎼炰笂鍘伙紝浜ゆ槗閲忓苟娌℃湁澶氬皯銆傛�讳箣锛屽彧瑕佽兘鎶婅偂浠风煭鏃堕棿鎷夎捣20%锛岃冻浠ユ敮鎾戣捣绗�浜屾湡绗�涓夋湡鐨勫彂琛屻�傗�濅换浣戞�撹В閲婇亾銆�
    绋嬫爧蹇冩兂浣犺繖鏂规�堟槸澶ц偂涓滆嚜宸卞仛鍋氬競鍟嗭紝涓嶅厜鍧愬簞杩樿�佹悶铏氬亣浜ゆ槗鎿嶇旱鑲′环锛岃繖绉嶄汉鐪熸槸鈥︹�︿笉鎰ф槸骞夸氦鎵�绛瑰�囩粍鐨勪富瑕佹垚鍛樸�備粠浠栨湰蹇冧笂鏉ヨ�诧紝浠栨槸涔愯�佸壊澶ф埛闊�鑿滄敮鎻村厓鑰侀櫌寤鸿�剧殑锛岃繖涔熸槸閲戣瀺鍙ｇ殑鏈嶅姟瀹楁棬涔嬩竴銆備絾浣滀负閲戣瀺閮ㄩ棬鐨勮礋璐ｄ汉锛屼粬杩樻壙鎷呯潃寤虹珛鑹�濂介噾铻嶇З搴忥紝缁存姢鍏冭�侀櫌淇＄敤鐨勮矗浠伙紝瑕佹槸浜ゆ槗鎵�鎼炲嚭涓�姘戞劋浠栦篃鏄�瑕佹媴璐ｇ殑銆�
    浜庢槸浠栨兂浜嗘兂璇达細鈥滃崡娲嬪叕鍙镐綔涓轰笢鍗楀紑鍙戠殑澶ц偂涓滃張鍋氬仛甯傚晢搴旇�ユ槸涓嶅悎瑙勭殑銆傗��
    鈥滄病閿欙紝杩欏彧鏄�涓�鏉冨疁涔嬭�★紝灏嗘潵鑲�瀹氫細鎶婂仛甯傚晢杩欓儴鍒嗕笟鍔℃媶鍒嗗嚭鍘汇�傗�濅换浣戞�撳綋涓嬭〃鎬併��
    杩欎釜琛ㄦ�佽繕绠椾护绋嬫爧婊℃剰锛屽疄璇濊�达紝鐜板湪鍏冭�侀櫌鏈�韬�鑷�宸卞張鏄�杩愬姩鍛樺張鏄�瑁佸垽鍛橈紝浠庝腑鐗熷埄閭ｆ槸鐞嗘墍褰撶劧鐨勪簨锛屼絾鏄�鍑′簨寰楁湁涓�搴︺��
    瀛熻搐璇撮亾锛氣�滀綘璇寸殑姣忔棩鏃ョ粓鎾�鍚堟垚浜ょ殑鏂规�堝叾瀹炲氨鏄�姣忓ぉ涓�娆￠泦鍚堢珵浠峰槢锛屼綘鐨勪环鏍间竴澶╂墠鍙樹竴娆℃病蹇呰�佹悶鍋氬競鍟嗐�傗��
    鈥滄垜杩欐槸鎻愪釜寤鸿��锛岀湅灏嗘潵骞夸氦鎵�浜ゆ槗瑙勫垯鍏蜂綋鎬庝箞瀹氾紝瑕佹槸灏嗘潵浜烘墜澶氫簡鍙�浠ヤ竴澶╀袱娆＄粨绠楋紝鎴栬�呭�氭�＄粨绠楀槢銆傚疄鏃剁粨绠楁病蹇呰�侊紝鏍规湰娌℃湁閭ｄ箞棰戠箒鐨勬垚浜わ紝鎴戜滑涔熷緢闅惧�勭悊銆傗��
    鈥滀綘杩欐牱鐩稿綋浜嶵鏃ヤ氦鏄擄紝T+1鏃ユ墠纭�璁わ紝浠锋牸銆佹垚浜ら噺杩樿�佹悶鐚�鑵伙紝杩欎笉鏄�閫肩潃鍒�浜哄湪榛戝競浜ゆ槗鍚楋紵鈥濈▼鏍嬬户缁�闂�閬撱��
    鍛ㄥ洿鍜冲椊浜嗕竴澹帮細鈥滈粦甯傛槸鏃犳硶閬垮厤鐨勶紝鍓嶄袱鏈熸垜浠�鍙戠殑涓嶈�板悕鍊哄埜鍜岃偂绁ㄦ湰灏卞厑璁稿ぇ鎴蜂箣闂寸浉浜掍氦鏄擄紝瀹樻柟娓犻亾涓嶅ソ涔板埌鑲＄エ鏇翠細鎷夐珮榛戝競鐨勪环鏍硷紝杩欐牱涔熷氨浣垮緱鏂板彂琛岀殑鑲＄エ鏈変簡鏇村ぇ鐨勫惛寮曞姏銆傗��